文/《清华金融评论》资深编辑 王茅
市场普遍预计，美联储将在12月议息会议上维持基准利率在5.25%—5.5%不变，关于美联储2024年何时开始降息，目前仍然是个未知数，除非美国经济的疲软程度超出预期，美联储会迅速行动。美联储利率政策会对我国经济走势带来一定影响，比如加息时资本会流向美国，对我国经济、人民币汇率、股市都有冲击。
美联储继续维持利率不变没有悬念
美联储即将于北京时间12月14日（周四）凌晨公布利率决定，市场目前普遍预计，美联储将连续第三次维持基准的联邦基金利率在5.25%—5.5%不变，与此同时，预计美联储会暗示，短期内不会选择降息。
市场人士目前迫切希望了解，美联储此轮始于2022年3月的、节奏快步伐大的加息周期，是否已告终结。
为了抑制居高不下、愈演愈烈的通货膨胀，美联储启动了自20世纪80年代以来最为猛烈的加息周期，迄今已累计加息11次，共计525个基点。
在美联储加息缩表的不懈努力之下，美国的通货膨胀水平从2022年6月创下的41年来高位9.1%逐步回落。
最新美国劳工部发布的数据显示， 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%；未季调核心CPI同比上升4%，与市场预期持平，前值4%。 11月CPI环比增长0.1%，略高于市场预期的0%，前值为0%。
尽管当前的CPI增幅距离美联储2%的目标还有距离，不过确实已较9.1%的高位显着回落，而且市场也担心，持续将基准利率维持在高位，会导致美国各行业的融资成本上升，给美国经济带来下行压力。
芝加哥商品交易所“美联储观察”预测显示，美联储12月维持利率在5.25%—5.50%不变的概率为98.2%，加息25个基点的概率为1.8%。到2024年2月维持利率不变的概率为92.2%，累计降息25个基点的概率为6.1%，累计加息25个基点的概率为1.7%。
美联储2024年究竟何时开始降息？
目前看来，美联储在即将到来的12月议息会议上，维持利率不变没有悬念，不过未来将于何时降息是个未知数。
有“新美联储通讯社”之称的Nick 指出，美联储官员不太可能在本次会议上就何时降息进行严肃的讨论，未来几个月内也未必会提上日程，当然也会有例外，前提是美国经济的疲软程度超出预期。不过，也认为，美联储不会将利率无限期地维持在当前高位。
表示，美联储目前处在两难境地，努力在两种风险中寻得平衡：如果放松政策的步伐过慢，那么经济最终在加息的重压下出现崩溃，进而导致数百万人失业；倘若过早放宽政策，那么通胀将持续稳定在3%的水平，而无法到达2%的目标。
前美联储高级经济学家David 表示，如果美联储很快开始降息，那么未来存在再次加息的可能，那将带来非常糟糕、困难的情况。
补充道，与此同时，美联储需要做好放松货币政策的准备，原因是越来越多的证据表明，美国的通胀正在令人信服地下降。
除美国经济数据外，另外一个可能对2024年美国货币政策取向产生影响的便是日本收益率曲线控制（Yield Curve ，简称YCC）政策的意外冲击。日本持有大量的美国国债，如果日本货币政策发生转向，债券市场波动可能导致美联储政策取向发生变化。
美联储利率政策对我国的外溢影响
中美两国经济处在不同周期当中，所采取的经济金融政策因此也大为不同，在过去一段较长时间里，美国选择加息来遏制过热，中国选择降息来提升经济。
不过需要指出的是，美联储加息缩表对我国经济的总体冲击相对有限，考虑到美元在全球货币市场中的地位，资本回流美国还是会对中国经济、人民币汇率、股市带来一定的冲击。最为直接的冲击是，资本外流导致人民币贬值预期增强，汇率波动幅度较大。
编辑丨王茅
责编丨丁开艳
校对丨兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
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