“最近持仓的多只理财产品都调低了业绩基准。”东莞的王明(化名)告诉靠前财经记者。
同时,她也发现,自己配置在某银行App上的50万元短期理财产品组合收益率也开始下降。3月的收益仅为836元,远低于1月、2月1000元以上的收益。
记者注意到,近期,华夏理财、光大理财、平安理财、建信理财等多家头部理财子公司密集下调旗下产品的业绩比较基准。调整后,部分理财产品业绩比较基准下限回落至3%以下。
业绩比较基准调整与产品底层资产变化有关。有业内人士认为,近期,债市资产荒下,高收益资产稀缺,长端理财产品面临更大的业绩达标压力。此前部分理财产品甚至出现业绩基准与底层产品收益率倒挂的情况。调整业绩比较基准下限,可以在一定程度上减轻理财业绩端压力。
密集调降业绩比较基准
4月18日,建信理财公告称,拟调整建信理财龙鑫固收类18个月定开式产品第二期的业绩比较基准,调整前业绩比较基准为3.0%~4.8%,调整后则为2.0%~3.5%。
一般认为,在净值型理财产品中,业绩比较基准是银行根据产品往期业绩表现,或同类型产品历史业绩,计算出来的投资者可能获得的预估收益,只具备参考价值,不具备刚性兑付性质。因此,业内人士认为,调降业绩比较基准并不意味着未来实际收益率下降,但可在一定程度上反映理财子对未来产品收益的预期。
记者注意到,近期,华夏理财、光大理财、平安理财、建信理财等多家理财子公司接连下调旗下产品的业绩比较基准,下调幅度在10BP~130BP之间。部分此前业绩比较基准下限在3.0%~4.0%的产品,目前下限大多调整至3.0%以下。
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事实上,业绩比较基准走低趋势从3月就已开始。根据普益标准数据,2024年3月,全市场共新发2587款理财产品,环比增加559款,其中342款为开放式产品,平均业绩比较基准为3.11%,环比下降0.16个百分点;2245款为封闭式产品,平均业绩比较基准为3.22%,环比下降0.09个百分点。拉长时间线看,从2023年10月开始,开放式产品、封闭式产品的业绩基准就开始持续走低。
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(资料来源:普益标准)
此外,长期限与短期限固收理财业绩基准差距在明显收窄。华宝证券研报显示,自2023年以来,1年以上期限的固收理财产品业绩基准下降明显,原先每拉长6个月~1年投资期限,固收理财业绩基准能提升大约50BP,但截至目前,投资期限6个月以上产品的业绩基准差距不大,这对投资者来说可能意味着,投资更长期限产品获得更高收益的空间正在缩小。
主因或是底层资产收益率走低
大多业内人士认为,业绩比较基准下调,与底层资产收益率走低密切相关。
华宝证券分析师张菁认为,理财子公司纷纷下调业绩比较基准,原因之一是客观上市场利率下行,降息预期仍在,在当下市场环境中作出更高回报率难度较大。
从上述理财子公告中也可窥见端倪。建信理财在公告中称,调整新一期业绩比较基准主要是因为自去年以来,央行下调部分政策利率,以10年期国债收益率为代表的无风险收益率出现明显下行,债券类资产收益水平大幅降低。
事实上,今年以来,债市收益率下行趋势明显。以利率债为例,截至4月19日收盘,10年期国债收益率报2.254%,较年初下降30.1个基点;30年期国债收益率同期下行38.5个基点至2.44%;信用债中,5年AAA中票收益率目前也已降至2.45%附近。
高收益资产相对稀缺。中金公司研究部研报显示,截至2024年3月22日,中长端信用债收益率、信用利差均处于历史低位。以中债中短期票据收益率曲线为例,仅1年期在10%历史分位数以内,其余期限均处于1%及以下历史分位数。期限的分化在信用利差上表现更为明显,1年期AAA、AA+和AA评级信用利差分别处于32%、18%和11%分位数,而中长期各评级信用利差分位数则均不超过8%,多数处于3%及以下的水平。
一名股份行人士指出,此前由于底层资产收益率下行较快,与业绩比较基准等报价指标形成“倒挂”。
华西证券首席经济学家刘郁以3月作为观察时点,将理财区间年化收益同预期收益率中位数(业绩基准下限)进行对比发现,当前长端产品面临更大的业绩压力。除日开型产品外,其余产品(即封闭式产品、固定期限定开型产品、最小持有期型产品)实际收益率均不及业绩基准下限,且长久期理财产品业绩倒挂现象更加显著。
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“部分理财子选择调低产品业绩比较基准也是无奈之举。”该股份行人士认为,高收益资产稀缺带来的收益压力,使得长端理财产品面临更大的业绩达标压力。银行理财适度下调产品预期收益率下限,可以主动降低负债成本。
是否还有下降空间
未来理财产品业绩基准是否还有进一步下降的空间?
“高收益资产稀缺带来的收益压力,成为当前理财产品面临的主要问题。”刘郁认为,无论是存续还是新发产品,业绩基准下限都呈现下降趋势。
不过,刘郁指出,市场中仍有82%以上的存量非现金管理类理财业绩基准超过2.5%。与此同时,受制于销售端的压力,理财继续调降业绩基准的速度和幅度也有限,短期内业绩压力将会持续。
大多业内人士认为,未来理财业绩基准情况更多还需考量债市走势。
开源证券固定收益首席分析师陈曦认为,债券收益率短期还有下行的空间,长期可能上行。从短期看,根据历史经验,10年期国债或可下行到低于1年期MLF(中期借贷便利)30BP水平,当前债券收益率仍有下行空间;此外,当前债券市场整体多头,债市面临资产荒,短期内收益率可能继续下行。
但从长期来看,陈曦认为,如出现央行资金收紧或者股市、PMI持续上行,债市可能出现反转。
中金公司研究部董事总经理许艳在研报中分析,与历史几轮“资产荒”结束的场景对比来看,目前内生性需求的修复仍偏弱,基本面的逻辑并未发生逆转,债券收益率尚不具备大幅回升的基础,预计“资产荒”或将延续。
(本文来自靠前财经)