9月23日，钴材料龙头企业——盛屯矿业(600711.SH)发布对外投资公告称，为进一步聚焦镍、铜、钴能源金属业务，将斥资61.93亿元，建设年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁及1万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。
受此消息影响，9月24日，盛屯矿业开盘即快速上涨，盘中一度涨停，截至收盘，股价为12.87元，涨幅3.04%，最新总市值353.6亿元。从年初迄今，盛屯矿业股价涨幅约为41%。
值得一提的是，截至6月30日，盛屯矿业现金流仅有15亿元，本次对贵州子公司投资61.93亿元布局新能源材料项目，大概率需要市场化融资。
01豪掷62亿元布局新能源材料项目
盛屯矿业是钴材料业务的龙头企业，2016开始布局镍、铜、钴能源金属；2018年布局刚果铜钴；2019年投资印尼高冰镍项目；2020年收购恩祖里铜矿。这几年，围绕着新能源产业链，盛屯矿业上控资源，下拓材料，逐渐成为聚焦镍、铜、钴三大品种的国内优质矿企，主营业务已逐步由基本金属业务向能源金属业务聚焦。
据披露，本次投资项目产能规模为年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁及1万金属吨电池级钴产品。该项目总建设期三年，共分两期建设，合计金额61.9亿元。
硫酸镍、磷酸铁、电池级钴产品均为动力电池正极材料的重要原材料。对盛屯矿业而言，本次投资事项是落实上控资源，下拓材料战略的重要举措，有利于公司继续开拓电池材料业务，进入动力电池行业高速发展的快车道，为未来进一步拓展下游锂电材料打下了坚实的基础条件。
另一方面，本次投资事项也有利于增厚公司业绩，据盛屯矿业测算，项目达产后，项目将实现年营收为153.41亿元，年净利润为13.21亿元。
02未来将进一步拓展电池材料
进入2021年以来，随着新能源汽车产业的快速发展，在成本、安全性方面拥有更大优势的磷酸铁锂在动力电池领域的渗透率大幅提升，作为重要材料的磷酸铁需求爆发，价格持续上涨。
根据行业相关数据显示，磷酸铁上半年均价为1.14万元/吨，截至当前价格最高已上涨至2万元/吨。
中泰证券指出，磷酸铁行业本质上是一个“挣加工费”的行业，原材料磷酸价格上升甚至挤压铁锂前驱体利润。
也就是说，磷酸铁锂行业壁垒主要在于成本的控制与规模。从这个角度而言，拥有产业链一体化磷酸铁锂布局的厂家或更具竞争力。今年以来，不少磷酸铁的上游企业开始向下游延伸布局磷酸铁，如新洋丰（000902.SZ）、川恒股份（000155.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）等。而此前盛屯矿业并无磷酸铁相关的布局，未来还有待市场的验证。
资料显示，在三元材料中，原材料成本占总成本超90%，其中硫酸钴、硫酸镍占比最大。相较于磷酸铁，盛屯矿业投资硫酸镍、钴产品的优势会更加明显。
盛屯矿业在全球最重要的镍、铜、钴矿产资源国，刚果（金）、印度尼西亚、赞比亚等国家布局镍、铜、钴上游资源，已拥有4万吨铜，8000金属吨钴材料，4万金属吨镍材料的生产产能。未来三年公司将形成12万吨 铜、4.5万吨镍、1.6 万吨钴、30万吨锌的年产能。
盛屯矿业预判，未来三年电池能源金属材料需求将持续高速增长，公司将依托自身资源、技术和团队优势拓展投资建设电池材料项目。据披露，目前盛屯矿业的研发重心主要是侧吹熔炼高冰镍、镍铁制电池级硫酸镍等。
兴业证券指出，“硫酸镍-三元前驱体-正极材料-动力电池”将构成电池级硫酸镍的主要下游需求。
03上半年净利大增超18倍
盛屯矿业作为钴材料业务的龙头企业，近几年投建的镍钴铜项目已进入收获期。其中，印尼镍金属项目于2020年下半年投产，2021年上半年顺利达产，经济效益显着。
今年上半年，盛屯矿业创下上市以来最佳半年度净利润，业绩迈入加速赛道。财报显示，2021年上半年实现营业收入231.38亿元，同比增长4.46%；归母净利润达7.13亿元，同比增长高达1812.96%；毛利率上涨至9.04%，同比增加6.8个百分比。
其中，被大力发展的能源金属及深加工业务开始展现效益。该业务实现营业收入66.92亿元，同比增长108.99%；毛利19.65亿元，同比增长352.06%。
有色金属贸易业务仍是盛屯矿业的主营业务，但根据计划，为进一步聚焦新能源金属及材料生产，未来三年盛屯矿业对有色金属贸易业务继续进行缩减。
2021年上半年，有色金属贸易实现营业收入164.31亿元，占总营收比重已从2020年的81.96%下降至71%，营收金额比上年同期下降13.09%，毛利1.11亿元，同比增长86.8%。
盛屯矿业表示，2021年上半年盛屯矿业净利润爆发式增长，一方面是得益于经济复苏，另一方面是源于盛屯矿业的业务转型与结构优化。
据长江证券预测，盛屯矿业2021年归母净利润15.62亿元，同比增长2543.51%。
国信证券认为，盛屯矿业前期在新能源产业链布局逐步进入回报期，深度聚焦能源金属及材料生产，未来仍有巨大的成长空间，给予“买入”评级。
作者 瓶子
