光模块观点更新20240305
光模块热度很高，一些观点作为参考。
与专家1交流，谨慎预期：
1.光模块行业去年超预期，云计算厂商资本开支处于周期底部。
2.价格趋势：800G升级提前进行，产能最初紧缺，价格较高。800G价格预期下降，单模可能降至500美金，多模可能降至400美金以下。光模块历史规律15%年下调，去年价格好，不是普遍现象，实际上今年降价幅度会更高，20%?假如产业扩产很多，有可能年降两次。
3.需求和行业产能：800G产能快速开放，可能超过需求量，预计产能1000万到2000万只，需求可能在800万到1000万只。
4.XC在光模块行业占领先地位，有自己的定价策略。
5.市场预期：今年800G为主，产能和价格要比预期差。1.6T部署情况被市场关注，可能今年第三季度开始，乐观预计部署一两百万只。不顺利的情况下，1.6T要到明年部署，卡在交换机和物料。
6.硅光方面，XC流片成功，但市场落地情况尚不明确。
7.XC的估值：目前有些高估，市净率达到9倍。光模块行业的稳定估值可能在25~30倍PE。
8.业绩：乐观可能达到40亿利润，但因为行业扩产和价格下调，存在逐季下滑的风险。英伟达也找了XYS。今年的降价幅度可能较大，具体幅度取决于XC的市场策略和竞争环境。Q1Q2不会miss，下半年有可能会miss。
与专家2交流，乐观预期：
1.XC的业绩预期：XC 2024年乐观估计利润有60亿+。Q1，13亿。业绩好，客户收入确认月份12+1+2，价格很好，3月才降价。Q2,15亿。Q3,16亿。Q4,16亿。xc的400g全年200w个，可能贡献11亿利润。
2.关于行业扩产。800G产能扩张可能不会那么容易，尤其是对于没有大规模量产经验的公司。
3.芯片供应情况：对价格和产能有影响，尤其是EML和VCSEL。假如H2光芯片缺货，拿不到芯片的厂商业绩可能miss。核心差异在芯片的采购能力。多模芯片有可能缺，所以有些产能可能miss。 EML总量，3000。
4.关于降价。3，6，9月都会谈价格，比如TF，2400到2200。如果芯片缺货，光模块价格降不下来；但如果硅光出来，光模块下降30%都有可能。
5.硅光可能对市场格局产生影响。如果硅光芯片能够大规模生产并降低成本，可能挤压光模块。YHKJ也没量产800G。硅光单模如果超预期，产量占XC20%，毛利尚。甚上功统动终厂商可比应坟工商可能客挤压。硅元硅光没有光引擎，只有硅光集成模块。
6.XYS在400G时代能够突破300万到400万的产量，显示出其在该领域的竞争力。 XYS作为博通的老客户，可能在芯片供应方面有一定的保障，这有助于公司在产能扩张时保持稳定。假如XYS在800G产能方面表现良好，且芯片供应不成问题，公司的业绩可能会有较好的表现。
7.Ficon的设备在上市公司中使用情况不明，一些设备采购存在难度，如德国MPI品牌和美国品牌，交货周期长达27周。
总结和特别提醒：
1.专家的观点和我的提问有关。相比于乐观预期，我偏向中性预期。
2.我和几位专家都认为Ficon近期的增量信息不多，与我去年调研的情况差不多，可能AI带动的硅光情绪占比大。
3.综合看，下半年存在不确定性，龙头厂商的确定性高于边缘厂商。
