看到服装代工等行业受到集装箱高运价而订单骤降的新闻，我们今天就来分析一家做外贸服装的行业龙头—— 申洲国际。
申洲国际集团控股有限公司为中国最具规模的纵向一体化针织制造商,集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一身,产品涵盖了所有的针织服装,包括运动服、休闲服、内衣、睡衣等。
申洲国际连续几年名列中国针织服装出口企业出口规模排名第一位,也在中国出口至日本市场的针织服装制造商中列第一位。集团与国内外知名客户建立了稳固的合作伙伴关系,包括运动品牌的NIKE、、PUMA、ANTA以及休闲品牌的等客户。产品市场也从日本市场逐步拓展至亚太区及欧美市场。
上面官方的介绍，当然是高大上的，我们还是通过看其产品构成情况了解这家公司吧：
申洲国际的主要产品是运动类产品，2021年上半年营收达80.7亿元，占比71%，其他的主要产品还有休闲类和内衣类产品。
其营收的三成左右为国内，其他市场主要有欧洲、日本和美国等市场，这是我见到的比较少见的名称叫“国际”而真正是以国际业务为主的上市公司。
从气泡图来看，2021年上半年，申洲国际的营收是创下了历史新高，增长率和净利润却处于中间水平，我们来看其四年的增长情况，几何平均增长率在8.3%左右，对于这种服装加工行业来说，高也就只能在这个水平了。
净利润增长的下降，可能真和运费上涨等有关，不然怎么会出现增产不增收的情况呢。
毛利率确实下降了一个多百分点，但对应的空间也才1亿多，也就是说运费等上涨影响是有限的，而我们看其报表，主要是和2020年同期在“其他收入”之间形成的差异，也就是说申洲国际虽然受到成本上涨的影响，其实并不大。
代加工行业也有还是有30%左右的毛利率，这可能比电子产品代工的毛利率还要高一些，所以说企业们产业升级也不能盲目去追求高端行业，就把传统的产品做好，制造业也还是有出路的。
我们看其短期偿债能力非常优秀，甚至我还觉得其存在不小的流动资产闲置浪费，这和我们前两天看的造纸行业比，真是一个在天上，一个在地下。为此我们也就不分析其资产负债表的构成了，仅仅看一下其固定资产情况就行了。
申洲国际为了做大营收，还是在不断投入的，仅仅三年半的时间就投入数十亿的固定资产用于扩大再生产，做大做强自己的优势。
最后是现金流量的情况，每个半年都有相当可观的净现金流入，连续6个上半年都超过15亿元。看来国际客户的诚信还是过得去的，不像国内市场为主的制造企业，全是巨额的应收账款。
以上就是对申洲国际2021年上半年其相关年份的财报对比分析，我们可以看到，代工业务对国内的企业，甚至国内的经济都是非常重要的，全球化的红利，国内企业确实是在分享的。至于说国际物流上涨带来的成本增长，可能只是疫情下，短期的偶然情况。
现在唯一担心的就是，在国内各种成本上涨后，申洲国际这类企业，可能会面临不小的压力，当然国际贸易政策的变化可能影响还要更大和更直接一些。
