自上世纪60年代以来，世界范围内诞生了许多新的旅游品类。其中，过山车无疑是最成功的品类之一，惊险刺激又自带视觉奇观的过山车，一度成为现代旅游业的最引人瞩目的标志，带动以过山车为核心的主题乐园在全世界遍地开花。
然而，60多年过去，在现代过山车的发源地美国，这一极致的人造旅游品类，越来越呈现出“夕阳西下”的光景。
11月3日，有“过山车之王”之称的美国六旗娱乐与美国另一大主题公园集团雪松会娱乐，宣布合并重组。合并后的新公司仍以“六旗娱乐”为名，但雪松会娱乐方面的股东持有新公司51.2%的股份。 合并后的六旗娱乐，将在美国、加拿大和墨西哥共同拥有27个游乐园和15个水上乐园。
六旗娱乐、雪松会娱乐分别是全球排名第7和第8的主题公园集团，根据2019年美国主题娱乐协会公布的数据，六旗娱乐全年共接待3281万人次，雪松会娱乐公司接待2793万人次。
在知酷文旅看来，这场第7名和第8名的合并，并不是所谓的强强联合，而是抱团取暖。
“过山车之王”的兴与衰
六旗娱乐是现代过山车最大的贡献者和推动者。在20世纪50年代之前，过山车采用木制架构，材料所限，当时过山车速度慢、规模小、轨道简单，体验度非常一般。1959年，加州迪士尼靠前次采用管状钢轨设计，使过山车走进钢铁时代。 虽然迪士尼乐园靠前个采用钢轨过山车，但其主打家庭亲子主题，不追求刺激体验，并没有在挖掘钢制过山车玩法上进一步深入。
而此时六旗娱乐则敏锐的意识到，钢材替换木头不仅仅是材料的变化，更是玩法的升级，意味着过山车可以速度更快、规模更大、轨道更丰富，其不断研发，推进过山车向更高、更快、更刺激的方向发展，发明了大空翻、空中螺旋、行进中翻滚、急速跌落、爬坡俯冲、悬空座椅等一系列现代过山车的经典玩法。由此过山车成为了主题公园不可或缺的“图腾”，提供极致的刺激体验。
伴随着这股过山车旋风，六旗乐园也不断扩张，最鼎盛时期， 六旗在美国拥有39座主题乐园，风头曾一度盖过迪士尼。 旗下过山车数量多达两百多条，仅着名的加州六旗魔术山乐园，就拥有19条过山车，包括全球*高的过山车、速度最快的过山车等，堪称过山车的博物馆。
然而，过山车这种刺激性的游乐体验，新鲜感来得快去得也快。早在1998年，六旗娱乐就已经显现颓势，营收停滞、利润下滑，公司控制权也接连倒手。作为上市公司，要想尽办法给投资者呈现良好的业绩指标，于是六旗娱乐不断关停或出售旗下的亏损项目， 旗下游乐园数量从巅峰期的39座，一路下滑了2009年的19座，直接腰斩。 并且在2008年全球经济危机中，六旗娱乐一度因支付不了债务而申请破产，2010年在几个大财团的协商之下，为六旗娱乐注入资金，并削减了17亿美元的债务，将六旗娱乐从破产边缘挽救回来。
11年间，过山车之王关停超过一半的主题乐园，被债务逼到破产，这已经清晰的传递出市场的信号：游客已经厌倦过山车了。
从牙缝里面挤利润
2010年被挽救回来后，六旗娱乐调整策略，将发力的重点放在水乐园。水乐园相比刺激性的主题乐园，其消费粘性更好，而且消费人群更广。 六旗娱乐通过收购、租赁等方式，不断扩充水乐园的数量。一度使旗下乐园数量回升至25座。
六旗娱乐虽然尽力调整产品结构，但多年形成的产品模式很难走出一条新路。这使得六旗娱乐一直面临增长乏力、利润微薄的局面。 每年营收徘徊在13亿美元左右，净利润在1亿美元左右。 这微薄的利润，几乎是六旗娱乐从牙缝里挤出来的。
首先是裁员。2019年六旗娱乐尚有2450名全职员工，到2023年，仅剩1400名，裁员比例高达40%。 拥有25座乐园，仅有1400名员工，这在中国几乎是不可想象的。中国的主题公园企业中，华侨城拥有2万名员工，华侨方特拥有1.3万名员工，运营6座海洋主题公园的海昌海洋公园拥有3300名员工。
为了保障园区的服务，六旗娱乐大量雇佣临时工， 每年季节性雇佣人数多达4万人，平均一名正式员工要带领30名临时工。 而且其雇佣的临时工多以未成年人为主，未成年人所需支付的薪资更少。六旗娱乐几乎将人力资本精简到了极致。
其次是反复调整门票政策。 如果吸引不来更多的游客入园，那就在现有的客群里挖挖潜力，让同一个游客多来几次。于是，六旗娱乐以非常便宜的价格出售季票和年票会员，旗下20多座主题乐园的一卡通会员仅需100美元。 2017年，六旗娱乐的游客中，63%为季票和年票游客。 这么高的比例，并不是这些游客特别喜欢复游复购，更多是六旗娱乐的季票和年票价格太低了，几乎就是一张门票的价格。
但是会员政策并没有如愿带来更多的游客人次，反而因为优惠力度太大，影响了客单价。于是， 2022年六旗娱乐取消了年度会员计划，并对一些园区和产品进行涨价，这使得2022年游客数量下滑了26%。
浙江六旗乐园等项目已陷入停滞
第三是尝试以轻资产方式赚To B的钱。 2014年，六旗娱乐和中国房地产商山水文园一拍即合，在中国搞“主题乐园+地产”，山水文园借六旗的名头向地方政府拿地，打造“山水六旗小镇”“山水六旗度假区”等。 六旗娱乐每年从山水文园收取4亿元的品牌授权费， 这笔钱大大增厚了六旗娱乐那几年的净利润。但随着2018年山水文园暴雷，国内多个六旗乐园项目陷入停滞，六旗轻资产授权的“蛋糕”大大缩水。
显然，六旗娱乐的管理层已经想尽一切办法，希望能将业绩财报做得好看一些。然而资本市场还是对六旗没有信心， 自2018年6月至今，六旗娱乐市值缩水了2/3，从58.5亿美元缩水到19.7亿美元，约为中国主题公园企业华侨城A市值的40%。
合并重组只为讲出新故事
在此次六旗娱乐和雪松会娱乐合并方案里， 两者的交易价格都远高于其股市市值，两家均为40亿美元，合并的新公司价值80亿美元。而股票市场上，两家的市值分别是19.7亿美元、19.26亿元， 这还是两者合并的消息放出后，双方股票都暴涨了一波后的结果。
事实上，六旗娱乐和雪松会娱乐寻求合并，就是因为两者都缺乏看得见的发展前景，而资本市场是最看重“预期”的。六旗娱乐自2010年被财团从破产边缘拯救回来以后，始终无法找到新的产品模式，也缺乏可以向资本市场“兜售”的故事。市值从近60亿元，跌到十几亿元，这对于财团和股东们来说，是难以接受的。
因此，六旗娱乐必须做出重大的重组动作，为投资者提供预期，拯救拉胯的股价。早在2018年六旗娱乐就寻求和雪松会娱乐合并，但因估值谈不拢而未能达成。
此次六旗娱乐和雪松会的合并，六旗娱乐做出了很大的妥协， 拥有27座乐园的六旗娱乐和拥有15座乐园的雪松会同等估值，并且股权层面上，雪松会的股东持股51.2%，属于控股方。保留六旗娱乐的名称，只是因为六旗娱乐作为老牌主题乐园品牌，“六旗”的名号是美国人民的共同记忆，这个宝贵的招牌不能丢弃。至于，六旗娱乐那些昂贵的过山车，在这次合并中，几乎算不上价值。
合并后的六旗娱乐，拥有27座主题乐园和15座水乐园，是北美地区最大的水乐园运营商，并且能够实现会员打通、通票价值更高、区域布局更完善，这些是六旗娱乐给资本市场新的想象空间。尤其，六旗娱乐和雪松会娱乐强调， 合并后的头两年内，行政和运营协同效应将为公司节省1.2亿美元的成本。显然，六旗娱乐又准备开展新一轮的裁员计划了。
在知酷文旅看来， 这次合并非强强联合，更多是日薄西山的主题乐园公司，通过合并重组抱团取暖，并向资本市场讲出新的故事，试图拯救股东手中日益贬值的股票。
刨根问底，这一困境不是六旗集团管理层的经营能力不够。 本质上是，以过山车为代表的主题乐园时代早已度过了它的辉煌期。 从1998年起，这一趋势已经确立了。这不是六旗一家的问题，事实上美国多家游乐园品牌在2010年之前就已经宣告破产。六旗是游乐园中做的最成功的一家，称得上是美国人心中的“国民游乐园”，因此才不断的有财团、投资人舍不得这个品牌消亡，不断的试图续命。某种程度上，六旗娱乐已经成为了“时代的眼泪”。
但正如生老病死是自然界的规律，商业界也不断发生新老产品的新陈代谢。以过山车为代表的刺激性体验的主题乐园有着辉煌的过去，但70年过去，时代已经大大不同了，旅游市场需求也发生了很多变化，“旧船票上不了新时代的船”。 “过山车之王”不会完全消失，但是会逐渐地萎缩，被更符合时代需求的产品和项目挤压到相对边缘的市场地位，这是市场规律。
对于中国文旅业界来说，中国旅游市场的发展阶段相对滞后于美国。因此， 我们可以从美国旅游市场发展变化中汲取经验，提前转变发展思路， 避免我们所投资开发的项目早早的成为如六旗娱乐一样的“时代的眼泪”。
作者 | 吴莫言
编辑 | 知酷君
设计 | Joe
图源 | 关联企业微博、中国新闻网、VOGUE等
